报告要点。
   
事件描述。
   
新湖中宝公告2016半年报,主要内容如下:2016年上半年公司实现营业收入41.4亿元,同比减少16.86%,净利润3.1亿元,同比下降29.3%;净利润率7.49%,同比下降1.32个百分点,EPS0.03元。其中,第二季度单季实现营业收入22.04亿元,同比减少39.22%,净利润1.97亿元,同比下降31.36%;净利润率8.95%,同比上升1.03个百分点,EPS0.02元。
   
事件评论。
   
业绩同比下滑,销售大幅增长。由于竣工交房项目减少,公司报告期内营业收入同比下降16.86%,净利润同比下降29.3%,其中江苏地区收入同比下降82%。公司项目主要位于浙江、上海、江苏等地,公司上半年受益楼市回暖实现房地产销售金额75.99亿元,同比增长75.70%,已经达到去年全年的70%,未来业绩具备较高保障。
   
公司债发行完成,财务状况稳健。报告期末,公司资产负债率、真实负债率相对有所提升,分别上升至77.24%和73.52%,主要因为公司新一轮公司债发行完成,募集资金35亿元,债券票面利率为5.20%,公司融资成本和债务结构得到优化。受销售回款和多渠道融资影响,公司在手现金相对充足,报告期末货币资金余额149亿元,货币资金覆盖率达到1.01。
   
地产业务密集布局上海。公司进一步加大上海旧改项目的投入,通过股权转让等方式分别获取了上海黄浦区508号街坊地块、上海黄浦区508号街坊地块,共增加建筑面积50.3万平。截至目前,公司在上海内环核心区拥有5个项目,未结算规划建筑面积约130万平方米,预计上海项目有望占据公司地产销售收入的一半以上。公司密集布局上海旧改,成功完成了地产业务向一、二线城市集中的战略转型。
   
金融布局成型。公司金融业务布局已经成型,旗下已形成银行、证券、期货、保险、互联网金融于一体的综合金融服务体系,此外报告期内认购通卡联城网络科技有限公司的新增股权,增资完成后占其股权34%,进一步拓展金融信息服务领域的投资经营。
   
投资建议:预计2016年、2017年EPS分别为0.17和0.21元/股,对应当前股价PE为25.87和20.96倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:旧改项目不确定性、楼市政策收紧。